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"青柠影院免费观看电视剧高清中文",热点栏目　　华安期货　　期货于2006年12月在郑州商品交易所挂牌上市，是郑商所上市的首个化工品种。作为重要的有机原料之一，PTA广泛用于化纤、轻工、建筑等领域，本次报告主要是对PTA的产业链进行梳理并从中分析影响PTA价格的各个因素。　　PTA的全称是精对苯二甲酸，常温下是白色晶体或粉末状，无特殊气味；低毒，对皮肤和粘膜有一定刺激作用；易燃，燃点为384~421℃，遇高热、明火或与氧化剂接触，有燃烧的风险，与空气混合后一定限度内遇火燃烧甚至爆炸；可溶于碱性溶液，微溶于热乙醇，不溶于水和乙醚、冰醋酸及氯仿；由于PTA所具有的低毒易燃的化学性质，因此在装卸运输存储和使用过程中应该注意远离火种、热源和氧化剂，防潮、防静电，同时和工作人员也要做好对自身的防护。　　图1：PTA成品　　一、PTA产业链分析　　图2：PTA产业链　　PTA产业链：PTA行业是重要的中游行业，上游承接石化行业，下游衔接化纤行业。上游原材料以石油、天然气等石化资源与MX、等化工产品为主，下游行业主要有聚酯纤维、聚酯瓶片和聚酯薄膜，其中聚酯纤维占比最大，其终端的纺织业与PTA也息息相关。　　（一）PTA产业链上游分析　　图3：PTA产业链上游　　从上游生产来看，PTA是的末端产品，原油经过催化裂解加工生产出石脑油，从石脑油中提炼出MX（混二甲苯），再提炼出PX（），这是生产PTA的关键原料。对二甲苯是一种芳烃，是PTA的直接前体。PX的生产通常是在石油化工厂中进行的，其中涉及的主要过程是重整和异构化。在PX生产环节之后，PTA以PX（配方约65.5%）为原料，以醋酸为溶剂，在催化剂作用下经空气氧化（氧气占33%-35%），生成粗对苯二甲酸，再经过加氢精制，去除杂质，经结晶、分离、干燥、制得PTA成品。在该环节中，PX与PTA的关系最为密切，我国超过99%的PX均用于生产PTA，因此PX的产能分布与供需格局对PTA有很大的影响。　　全球PX产能分布区域化特征明显，全球PX产能有近84%集中在亚洲，东亚又是亚洲集中的PX生产区域，产能占全球的66%左右，主要分布在中国、日本和韩国；国内的产能分布同样呈现集中格局，有86%的PX产能集中在华东、东北和华南。　　图7：我国PX产能及同比增速　　我国PX自2019年以来进入产能密集投放期，2023年底PX产能为4373万吨，2019-2023年合计新增2119万吨，翻了接近一番，由于我国99%的PX均用于生产PTA，那PX产能的快速增长是否意味着我国PTA的快速增长呢？　　图8：PX中国表观消费量中产自国内与进口比例变化　　从进出口格局来看，2019年以前主要依赖进口，自开始密集投放以后，我国PX消费的进口依存度不断降低，但PX进口仍是不可忽视的一环，亚洲PX价格对我国PTA的生产与加工仍有重要影响，我国PX进口国主要有韩国、日本、中国台湾等。　　图9：PTA全球产能分布　　上世纪80年代，世界PTA产能生产主要集中在北美、日本、欧洲和沙特等地区，进入90年代以后，随着世界聚酯生产中心向亚洲转移，全球PTA的生产开始逐渐集中于亚洲、北美和西欧，截至目前，三地的产能基本已占全球98%左右，而亚洲PTA产能第一，占全球产能的92%左右，其中中国大陆产能占比高达64%，其次是东南亚、印度、韩国等产能占比较大。　　图10：PTA我国产能分布　　从国内市场来看，我国PTA产能主要集中在辽宁和华东沿海地区，华东沿海地区主要是PTA下游纺织行业较为聚集的江苏、浙江和福建三省，占比高达55%，还有上游原料PX供应较为丰富的辽宁省，占比21.55%。　　从PX和PTA的产能分布格局来看，两者的全球产能均集中于位于亚洲的中国大陆，而国内产能均集中于华东、华南和东北三地。这样高度重叠的产能分布有利于减少生产过程中的运输材料费用从而提升生产利润。　　图11：2012-2023年我国PTA产能及产量　　从PTA的产能产量时序图可以看出，PTA的产能投放集中在2012-2014年和2019年至今这两个时间段，产能的提升也带动了产量的增加。我国产能投放装置规模也在不断扩大，根据目前投产装置的单线产能计算可以得出PTA百万吨级装置占总产能93%。　　图12：我国PTA装置产能占比　　从企业的角度看，我国的PTA生产格局也呈现集中化的格局，行业前五大龙头恒逸石化、荣盛石化、恒力石化、桐昆股份和新凤鸣的产能占总产能的59%，民营生产企业是市场的主要参与者。　　图13：我国PTA年产量与消费量　　从PTA的供需来看，我国PTA的年产量与消费量均保持逐年增长的趋势，除2017-2019年间PTA消费量略高于产量外，其余年份的PTA产量均高于表观消费量，说明我国PTA的产量足以覆盖其需求；进出口结构上，由于我国产量与表观消费量差值绝对值的增大，我国PTA出口在逐年增多，主要向印度、越南、埃及等国出口。　　从PTA的社会库存和出口来看，由于我国产量与表观消费量差值越来越大，因此社会库存和出口数量也呈现上升趋势，我国PTA出口国主要是印度、越南和埃及等。　　（二）PTA产业链中游分析　　图16：PTA产业链中游　　聚酯行业是PTA产业链的中游行业，PTA是生产聚酯（PET）的主要原料，其中另一原料是。在聚合过程中，0.85-0.86单位的PTA和0.33-0.34的乙二醇在高温下反应，形成1单位的聚酯。聚酯可进一步加工为各种形式，如纤维、薄膜和瓶子，用于各种应用。聚酯纤维（涤纶长丝和）主要用于服装和家纺面料，聚酯瓶片用于各种饮料包装，聚酯薄膜主要用于包材、胶片和磁带。　　根据2023年聚酯各类用途产量统计可得，60.92%的聚酯被加工成聚酯纤维，20.17%被加工为聚酯瓶片，剩余的加工为聚酯薄膜。在聚酯纤维中，短纤占比18.82%，长丝占比81.18%，长丝的绝大部分又用于加工民用长丝，工业长丝仅占6.41%。长丝主要有FDY、POY和DTY。 　　图17：2018-2023我国PTA每月表观消费量　　聚酯终端需求有明显的淡旺季之分，一般而言，3-4月份和9-10月份是聚酯及下游纺织传统旺季，春节前后和夏季是纺织的传统淡季。通常在下游旺季来临之前，工厂和贸易商会选择提前备货，带动PTA需求上升，因此PTA的需求在第二、三季度明显走强。　　（三）PTA产业链下游分析　　图18：PTA产业链下游　　PTA产业链的终端为纺织业，纺织原材料有棉、麻等天然纤维以及涤纶长丝等化学纤维，与短纤一起纺纱进入织造端，与同进入织造端的长丝是互为替代品，最终应用于服装业、家纺业等多个领域。　　纺织行业的景气程度对PTA的需求也有着重要的影响。我国的纺织需求主要有内需零售和外需出口两方面。内需零售方面，我国纺织业规模以上企业单位数自2019年开始增加，但是利润却呈现收缩趋势；外需出口方面，受到美国制裁影响，出口额呈现缩减趋势，同比增速也在下降。　　二、PTA价格影响因素分析　　（1）国际宏观形势、原油价格　　原油作为PTA的最初原材料，对于PTA的价格有重要影响，原油价格的高涨给PTA带来一定成本支撑。原油价格主要受到国际宏观形势的影响，比如前期的中东局势、红海局势等使原油价格呈现上涨趋势，而近期巴以冲突缓和同时美联储延迟降息使得原油价格承压，停止上涨保持高位运行。　　（2）石脑油调油需求、PX价格、PX-石脑油裂解价差　　从石脑油到下游化工产品的生产过程有汽油重整和芳烃抽提两个方向，生产PX需要经过芳烃抽提的工艺，因此在汽油的调油需求增大，汽油重整利润大于芳烃重整利润的时候，炼厂会减少芳烃抽提环节的生产，继而影响到用于生产PX原料的量。当用于生产PX的石脑油量减少时，PX供给减少，生产利润就会变大，一方面会影响PX生产厂出于追逐利润的想法提升开工，另一方面PX价格上涨会抬高下游产品PTA的价格。在这过程中PX-石脑油裂解价差可以作为芳烃抽提利润的一个观测指标。　　（3）PTA装置开工、库存、利润　　PTA的生产成本除原料成本外，还有包括辅料成本、动力成本等在内的加工成本。由于PTA的单个生产装置产能很高，单个装置的检修就会对PTA的供应产生影响，因此PTA价格与装置的检修开工情况密切相关。装置的检修除了自身设备定期维修原因以外，还受到库存和利润的影响，当PTA库存较高，利润偏低时，PTA生产商更倾向于装置检修，而不是一味的维持高产能。　　（4）乙二醇供给与价格　　95%的PTA都用来生产聚酯，生成聚酯还需要另一原材料乙二醇，乙二醇的供给也对PTA价格有一定影响。当乙二醇供给减少，价格上涨时，其产品聚酯的价格就会随之上涨，对原材料PTA的需求增多从而抬高PTA价格。　　（5）聚酯需求、终端纺织需求、季节性因素　　聚酯作为PTA的下游产品，直接影响对PTA的需求量。聚酯产品大部分是涤纶长丝和短纤，最终用于纺织业。聚酯和纺织有明显的季节性因素，在3-4月份和9-10月份需求会增大，工厂根据淡旺季时间节点会在旺季来临前提前备货，因此在旺季来临前对于PTA需求也会增多，从而抬高PTA价格。　　（6）其他因素　　以上是从产业链角度分析影响PTA价格的因素，还有一些其他因素，例如进出口政策，汇率和税等会通过影响PTA的出口以及PX、乙二醇的进口等来间接影响PTA价格。新浪合作大平台期货开户安全快捷有保障海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

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作者：闻人紫菱

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