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"做aj的姿势视频教程素材免费",热点栏目  南华期货   1.事件回顾  3月18日,热带气旋Megan导致澳大利亚格鲁特岛(GrooteEylandt)发生大范围洪灾,包括码头、港口设施和运输路桥在内的基础设施受到严重破坏。  4月22日,South32发布24财年三季报,South32表示,码头和运输道路桥梁等基础设施的修复工作正在进行中,预计在25财年第三季度(2025年一季度)重新开始码头运营和出口销售。  受此影响,港口锰矿价格大幅拉涨。锰矿涨势能否延续?全球锰元素供需格局又会发生什么变化?  2.锰元素供需格局  2.1全球锰矿储量  美国地质调查局公布的数据显示,截至2023年,全球锰矿石储量为19亿吨,然而高品锰矿储量仅为7亿吨左右,且基本上都位于南半球(南非、澳大利亚、巴西等国家)。中国锰矿储量并不低,但国内锰矿资源存在矿石品位低、开采难度大等问题,实际可采储量并不高。  2.2全球锰矿产量  2023年,全球共生产锰矿2000万吨。排名前三的国家分别是南非、加蓬和澳大利亚,其中南非生产720万吨,占比37%;加蓬生产460万吨,占比24%;澳大利亚生产300万吨,占比16%。南非锰矿品位较高,属于中高品矿石,含锰量30-40%。澳矿与加蓬矿为高品矿,平均含锰量40-50%。我国矿石含锰量仅为15-32%,高品矿石极为稀缺。澳矿在高品锰矿市场中占有重要地位,此次事件对高品锰矿供应的冲击不可小觑。  2.3国内锰矿供应  中国锰矿储量并不低,但实际可采储量偏低,因此我国锰矿严重依赖进口。2023年,我国共进口锰矿3142万吨,国产锰矿仅700万吨,对海外锰矿的依赖度高达80%。(美国地质调查局公布的数据显示,2023年中国锰矿产量仅74万吨,统计口径偏小,参考意义不大。根据《国际锰协EPD会议年度报告(2022年)》,2022年中国锰矿产量为645万吨,据此估算2023年国内锰矿产量约为700万吨)  进口结构方面,我国主要进口南非、澳大利亚和加蓬锰矿。2023年,我国共进口1464万吨南非锰矿,进口比例高达49%;进口525万吨澳矿,占比18%;进口加蓬矿490万吨,占比16%。由于我国对高品锰矿石的定价能力较弱,澳矿发运暂停将对国内锰矿市场造成较大冲击,或引发高品锰矿供需失衡。  2.4锰矿需求  90%以上的锰矿石用于生产锰系合金(硅锰、锰铁)和金属锰,锰矿与钢铁行业紧密相关。硅锰是锰矿最大的下游行业,按照生产一吨硅锰消耗2.2吨锰矿计算,2023年硅锰行业共消耗锰矿2534万吨锰矿。近期国内硅锰厂生产成本快速抬升,企业亏损加剧,企业复产意愿不强,但随着钢厂盈利修复,铁水产量有望保持增长。在需求的带动下,硅锰企业利润有修复的可能,开工率或缓慢增加。即便硅锰厂亏损格局难改,当前硅锰开工偏低,继续减产的空间不大。  中长期来看,国内钢铁行业进入平稳发展期,粗钢产量已达理论上限,进一步增长的空间有限。但放眼全球,印度、越南等新兴市场的钢材消费增速亮眼,将对锰元素起到很好的支撑作用。Comilog预计2023-2026年间,全球钢铁行业的复合年增长率可达到1%。  3.South32港口受损对锰矿供应的影响  3.1South32产销介绍  South32是世界上最大的锰矿生产商,经营两大矿山,分别是GrooteEylandtMiningCompany(GEMCO)和SouthAfricaManganese。  GEMCO位于澳大利亚卡奔塔里湾的一个岛屿上,是一家露天采矿企业,生产高品位锰矿。South32拥有GEMCO60%的股份,其余40%的股份由英美资源集团(AngloAmerican)持有。2023财年,GEMCO共生产锰矿石354.5万吨。  GEMCO拥有东、西两个采矿作业区,此外,该公司还在规划名叫SouthernLease的新项目(下图黄色区域),该项目将于2026年开始建设。项目建成后,SouthernLease将与现有两大采矿区结合,贡献锰矿新增产能达1500万吨。  2023财年,South32澳大利亚矿区月度平均锰矿产量为30万吨,若2024年澳矿发运无法恢复正常且没有其他替代方案,将造成全球锰矿供应减少240万吨。据了解,South32近70%的锰矿都运往中国,对中国澳矿进口的影响量或达170万吨。  3.2历史会重复?  2024年,全球锰元素供需矛盾有望缓解,国内高品锰矿供需失衡或加剧。为评估此轮锰矿上涨对硅锰市场的影响,本文就2020年南非锰矿发运冲击事件和此次事件进行对比。  时间:2020年3月-2020年4月  事件:南非总统宣布自2020年3月26日起全国封锁21天,市场对锰矿供应紧缩的预期升温,锰矿港口价格于3月中旬快速冲高。天津港南非半碳酸锰矿价格从34元/干吨度(3月中旬)上涨至58元/干吨度(4月下旬),涨幅高达70%;双硅成本差(SF-SM)从-750元/吨下跌至-2400元/吨;双硅价差从-480元/吨下跌至-1550元/吨。  对比:  a.估算影响量更大:2020年二季度南非锰矿进口减量为100万吨,此次事件澳矿进口影响量或达170万吨。  b.周期更长:2020年行情持续2-3月,此次事件持续时间或长达半年。  c.对高品矿的冲击更大:国内高品锰矿资源稀缺,澳矿作为我国高品锰矿资源的重要补充,其发运暂停将对国内锰矿市场造成冲击。  4.策略建议  做多9-1月差,20年9-1月差最高点390,预计本轮9-1月差高点450-500。  做缩SF-SM价差,20年双硅09价差最低点-1680,本轮双硅09价差有望突破这一纪录。  风险点:澳矿发运恢复;加蓬锰矿大幅增产;需求超预期走弱;  重要申明:以上评论由分析师袁铭(Z0012648)和助理分析师张泫(F03118257)提供。观点仅供参考,不构成任何投资建议。市场有风险,投资需谨慎。新浪合作大平台期货开户安全快捷有保障海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP

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